会計上の利益が、実際の現金の裏付けをどれだけ持っているか。営業CF（実際に入った現金）と純利益（会計上の利益）のズレ（アクルーアル）で測る。
投資での見方：利益と現金が近い、または現金が上回るほど質が高い傾向。継続して現金が利益に届かないと利益の実在性に注意（水準は業種・成長段階で異なる）。
利益の質とは、会計上の純利益が「実際に入った現金」の裏付けをどれだけ持っているか、という考え方だ。純利益は会計ルール上の数字で、売上を計上しても現金の入金はまだ、ということが起こる。実際に本業で出入りした現金が営業CF（営業キャッシュフロー）で、両者は一致しない。
この二つのズレがアクルーアル（発生主義の調整）だ。利益が現金を伴っていれば「現金変換（営業CF÷純益）」は1倍前後かそれ以上になる。継続して営業CFが純利益を大きく下回る（現金変換が低い）と、利益が売掛金や在庫に滞留している、あるいは会計上だけの利益という疑いが出てくる。
なぜバリュー投資で重視するか。株主が最終的に受け取れるのは現金であって、会計上の利益ではない。利益は会計方針や見積りで動かせるが、現金は動かしにくい。だから「利益が現金で裏付けられているか」は、利益の実在性を確かめる基本の物差しになる。
単年でなく数年で見るのが要点だ。設備投資の波や運転資本の増減で、単年の営業CFは純利益から大きく振れる。累計営業CFと純利益を数年ならべると、稼ぐ現金の実力と利益の質が見えてくる（時間軸で読む）。
いまJINGIがカバーする銘柄の中で、この概念が顕著に現れている一社が ＡＩ ｉｎｓｉｄｅ株式会社（4488）。純利益 3.5億円 に対し、営業CF は 8.2億円（この期の 営業CF は純利益の約2.3倍）で、会計上の利益を上回る現金が入っている。
ほかに現金変換が高く出ている例：株式会社ＧＡ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ（現金変換 2.25倍）、株式会社マクアケ（現金変換 2.20倍）。
選抜は現金変換（営業CF/純益）が高い順＝概念が顕著に現れている例で、銘柄の優劣や投資判断を示すものではない。カバー銘柄や決算の更新に応じて自動で入れ替わる。数値は概念の例示である。
現金変換が高いこと自体は「良い会社」を意味しない。前受金の多いビジネス（サブスク等）は構造的に営業CFが利益を上回りやすく、逆に成長投資で運転資本が増える局面では一時的に低く出る。業種と成長段階で水準が違う。
アクルーアルは、外部から一つの式で機械的に出すと粗くなる。運転資本の正常な増減と、利益の水増しを、比率だけで見分けることはできない。数字はあくまで「注意して中身を見る」きっかけであって、判断の信号ではない。
営業CFがマイナス（本業が現金を出している）は、会計上黒字でも注意したいサイン。ただし先行投資期の現金流出は事業の性質による場合もある。利益の質は「現金の裏付けを確かめる物差し」であって、それだけで優劣を決めるものではない。